ESPANHA

O gráfico de Krugman (acima representado) pretendeu na semana passada assinalar a situação crucial que a Espanha apresenta do ponto de vista de saber qual vai ser o rumo da abordagem à crise das dívidas soberanas, sobretudo depois do compasso de espera que a intervenção do BCE e a reestruturação da dívida grega vão assegurar nos próximos tempos.

A ideia implícita no gráfico é que de 2000 até ao acontecimento Lehman Brothers o peso da dívida espanhola relativamente ao PIB desceu em oposição ao observado na Alemanha. E foi no pós-Grande Recessão de 2008 que a situação se inverteu. Por conseguinte, a Espanha não pode ser apontada como um caso de indisciplina de dívida pelo menos no período antes da crise. O que desmonta em parte o discurso habitual construído sobre esta matéria, fortemente centrado na ideia da indisciplina fiscal que não é mais do que o caldo preparado para justificar a imposição do chamado pacto fiscal.

Ora, a Espanha foi uma das economias europeias (juntamente com a Irlanda) que apresenta uma situação de desequilíbrio macroeconómico mais próximo de uma “bolha imobiliária” e suas ramificações na sofisticação e imparidades do sistema financeiro. É que a dimensão demográfica, de rendimento e de mercado interno da economia espanhola, ao contrário de Portugal, coloca-a, para o bem e para o mal, muito mais sensível aos enviesamentos provocados por uma excessiva afetação de recursos ao setor imobiliário. A economia espanhola entra, assim, numa fase em que famílias, banca e empresas estão submetidas a um processo de desalavancagem para corrigir as suas próprias imparidades geradas pela já referida crise imobiliária. E tal como Richard Koo sublinhou em artigoque varreu a internet e que já foi aqui objeto de devida ponderação, numa situação em que famílias, empresas e banca estão a “aforrar” para corrigir essas imparidades, submeter a economia a uma vasta e pesada disciplina fiscal só poderá prolongar o quadro recessivo.

Por isso, a Espanha é o foco futuro desta contradição.

Claro está, que a “bolha imobiliária” à espanhola evoluindo num contexto de mercado interno tão favorável tendeu a ocultar, esse sim, o problema real desta economia. O quadro do euro também gerou à economia espanhola um problema de competitividade. E pese embora o maior peso da organização empresarial que a Espanha apresenta quando comparada com a de Portugal, a economia espanhola continua a apresentar um problema de competitividade.

Para um indicador de competitividade que a Comissão Europeia está presentemente a utilizar para comparação de países nesta matéria, a Espanha apresenta numa escala de o a 100 um valor de 42,2 para um valor médio na UE de 54,7. E embora na agricultura, indústria e serviços, a economia espanhola tenha valores de produtividade média sempre superiores aos da média da UE, o crescimento da produtividade por hora trabalhada é inferior ao da média europeia. Os 21,3% da taxa de desemprego e os 7,3% da população ativa que se encontram em desemprego de longa duração hoje observados evidenciam não apenas os efeitos da crise mas também o seu problema de competitividade.

O comportamento da balança de transações correntes em percentagem do PIB ao longo da década 2000-2010, sempre com défice (médias anuais de 3 anos), claramente agravado depois de 2005 (ver gráfico abaixo), mostra que não há apenas um problema de competitividade em Portugal. Esse problema é ibérico, ou seja, atuamos, nós portugueses, num mercado interno alargado (o ibérico) cujas economias que o constituem enfrentam um problema estrutural de competitividade.